2月铜市整体正处于波动，整体涨幅受限，2月伦铜价格上涨2.9%，国内涨0.4%，但3月初国内外铜市携手上涨，其中LME铜倒数4天下跌，从4695美元/吨上涨至4996美元/吨，4天总计下跌301美元。国内从3月2日开始3天由36010元/吨上涨至38660元/吨，总计下跌2650元，短期涨幅相当可观。　　铜价本轮声浪的原因主要是今年年初全球正处于严格，此外传统的消费旺季预期也是铜价声浪的助力。

今年年初以来，全球宏观因素稍于严格，还包括美联储会议稍“鸽派”的声明，中国央行的超量逆回购和2月末的降准0.5个基点，日本央行1月车祸降息。美联储货币政策态度阶段性恶化减低了非美国家资本撤离和货币贬值的压力，从而使得非美国家在时间窗口上取得阶段性货币严格，减低通缩压力的机会。

　　技术上看，LME铜价阻力区间在5200美元~5400美元/吨一带，国内阻力区间在40000元~41000元/吨一带。短期来看，铜价声浪有可能将有所持续，建议轻仓星期一较低做到多。　　铜精矿供应　　从铜精矿生产来看，大的矿业企业今年年初表态，2016全球铜精矿仍将以跃进居多，这将在更长的时间范围内给金属价格施加压力。

　　2015年12月初，五矿资源回应，旗下坐落于秘鲁的LasBambas铜矿项目的试产之后按计划前进，预计2016年第一季度生产精矿并运输给客户。2016年1月18日，五矿资源称之为，该公司早已从LasBambas铜矿向中国发运首船铜精矿，总量为1万吨。除此之外，秘鲁的CerroVerdeII铜矿项目2016年也将投产，市场人士忧虑，随着两大矿山的投产，2016年铜市供应不会因此之后减少，秘鲁政府此前也预期2016年秘鲁铜产量将跳跃减66%。五矿资源回应，2016年LasBambas预计将生产铜精矿含铜25万至30万吨，预计2016年生产铜41.5万至47.7万吨。

　　力拓集团近期称之为，预计该公司2016年矿山铜产量为57.5万~62.5万吨。2015年矿山铜产量为50.44万吨，较2014年水平大幅度下降16%。

　　智利矿业公司安托法加斯塔(Antofagasta)近期回应，今年铜产量将减少，因新矿加快生产。2015年该公司铜产量高于目标。Antofagasta在2015年的铜产量为63.03万吨，增加10.6%，且高于63.5万吨的目标。

该公司预计，今年的铜产量为71万~74万吨。到2016年中期Antucoya铜矿的生产能力预计不会超过每年8.5万吨。

　　第一量子矿物公司预计，2015财年铜产量介于41万~44万吨之间，第一量子矿物公司2014财年铜产量42.2万吨，变化并不大。　　日本吉绅有限公司称之为，该公司坐落于智利的Caserones铜矿今年1月份以70%左右的生产能力运转，并未构建当月满负荷运转的目标。目前计划Caserones铜矿在3月份构建满负荷运转。这意味著从3月开始，产量同比快速增长的概率较小。

　　库存、现货与进出口　　库存来看，全球铜库存由2015年5月份以来基本在50万吨附近波动，总量变化并不大。3月4日，全球交易所库存超过55.9万吨。

分别来看，上海交易所库存从去年7月初的10.1万吨减至3月4日的的30.5万吨，同期LME库存由32.2万吨降到最近的18.7万吨，Comex库存同期由3.12万吨减至6.7万吨。结构性的呈现出为LME库存的增加和亚洲美洲库存的减少。　　保税库降到41万吨，从去年6月末的68万吨上升了27万吨。

同期交易所库存快速增长大约11万吨，总计铜库存上升16万吨。笔者指出，随着铜价上升，精铜的生产量下降和消费好于预期，使得铜库存短期获得有效地消化，这是总库存下降的主要原因。

　　进出口来看，去年年末中国铜精矿进口明显下降，由上海洋山铜溢价表明的铜进口市场需求经常出现下降的迹象。分析来看，一是内外比值下降，进口盈利窗口一度经常出现;二是国内精铜产量12月同比经常出现下降，中下游行业要已完成节前的补库，客观上必须从国外进口补充这一部分供应;三是人民币升值预期，投机商出售囤货，坐等人民币升值，赚人民币汇差。此外去年四季度，洋山铜溢价正处于低位，商家趁洋山铜溢价较为理想而集中于进口交付给宽单赚差价，因此船货与12月份报废比较集中于。

　　精铜经销　　精铜生产来看，中国2015年年末精铜生产明显挫败，较低铜价带给的影响显著，去年8月以来，各月产量同比上升基本在3%以内，去年12月中国铜产量同比更加经常出现了7.34%的回升，除了基数的原因，低价带给的生产积极性骨折也是因素之一。　　下游数据表明，去年12月空调产量较前几个月明显改善，从倒数4个月的同比下降改以同比减1%。

汽车行业从去年10月新政发售后也显著好转，在10月产量同比转升之后，11~12月倒数产量同比增幅都在16%。另外，房地产行业年末也经常出现恶化迹象，12月新开工面积同比降幅由前几个月的20%以上返回6.7%。从下游行业数据来看，年末消费上升趋势有所减慢。

　　短期来看，铜价声浪将有所持续，建议轻仓星期一较低做到多。2016年将是铜精矿生产能力集中于获释之年，这将之后给铜价导致压制。

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